یکی از روش‌های بسیار متداول در گردآوری اطلاعات میدانی روش پرسش‌نامه‌ای است که امر گردآوری اطلاعات را در سطح وسیع، امکان‌پذیر می‌سازد (حافظ‌نیا، ۱۷۹:۱۳۸۲).
در پژوهش حاضر پرسش‌نامه بکارگرفته شده دارای پنج قسمت متفاوت است:
۱- توصیف‌نامه:
در بخش اول این پرسش‌نامه به توصیف یک کشور فرضی پرداخته شده است. تمامی ویژگی‌های این کشور اعم از ویژگی‌های سیاسی، اقتصادی، جغرافیایی و… در این توصیف‌نامه تبین شده است. به مؤدیان مالیاتی گفته می‌شود که تصور کنند در این کشور فرضی زندگی می‌کنند و امکان کسب درآمد دارند و همچنین ناگزیر از پرداخت مالیات هستند. چهار نوع پرسش‌نامه بین مؤدیان مالیاتی توزیع می‌گردد. در واقع چهار حالت مختلف برای کشور فرضی در نظر گرفته می‌شود.

۱- کشور فرضی با مسئولین دولتی با قدرت بالا و اعتماد زیاد مؤدیان مالیاتی به آن‌ها
۲- کشور فرضی با مسئولین دولتی با قدرت کم و اعتماد زیاد مؤدیان مالیاتی به آن‌ها
۳- کشور فرضی با مسئولین دولتی با قدرت زیاد و اعتماد کم مؤدیان مالیاتی به آن‌ها
۴- کشور فرضی با مسئولین دولتی با قدرت کم و اعتماد کم مؤدیان مالیاتی به آن‌ها
سپس سؤال‌هایی به تفکیک زیر در پرسش‌نامه تعبیه‌ گردیده تا محقق بتواند فرضیه‌های مطرح شده را آزمون نماید.
۲-سؤال‌های مربوط به گیجی و حواس‌پرتی:
این بخش شامل ۹ سؤال مختلف است که هدف از طراحی آن‌ها این است که آیا شرکت‌کننده به درستی توصیف‌نامه کشور فرضی را مطالعه نموده است یا نه و این‌که در حین پاسخ‌گویی به سؤال‌ها، ذهنیت خود در مورد کشور ایران و پرداخت مالیات در این کشور را القا نکند. بلکه پاسخ‌گویی به سؤال‌ها می‌بایست صرفاً بر اساس کشور توصیف‌شده باشد. جواب‌های داده شده به این سؤال‌ها به صورت دستی توسط محقق بررسی گردیده و بدین ترتیب پرسش‌نامه‌هایی که به درستی پاسخ داده نشده بود از نمونه حذف گردید. در پرسش‌نامه سؤال‌های ۷ تا ۱۵ مربوط به این بخش می‌باشد.
۳- سؤال‌هایی که میزان قدرت مسئولین دولتی و اعتماد مؤدیان به آن‌ها را می‌سنجند:
این بخش شامل ۶ سؤال می‌باشد که ۳ تا از این سؤال‌ها میزان قدرت مسئولین دولتی را اندازه می‌گیرند و ۳ از آن‌ها میزان اعتماد مؤدیان به آن‌ها را می‌سنجند. سؤال‌های این بخش پرسش‌نامه‌ها از یافته‌های بریت‌ویتز^[۴۶](۲۰۰۳)است که کرچلر^[۴۷] (۲۰۰۸) نیز آن‌ها را در پژوهش خود مورد استفاده قرار داده است. در پرسش‌نامه سؤال‌های ۱ تا ۶ مربوط به این بخش می‌باشد.
۴- سؤال‌هایی که میزان تمکین داوطلبانه را می‌سنجند:
سؤال‌های ۱۶ تا ۲۳ به منظور اندازه‌گیری میزان تمکین مالیاتی داوطلبانه در پرسش‌نامه تعبیه شده است. این سؤال‌ها نیز از یافته‌های بریت‌ویتز(۲۰۰۳) است که کرچلر (۲۰۰۸) نیز آن‌ها را در پژوهش‌های خود مورد استفاده قرار داده است.
۵- سؤال‌هایی که میزان تمکین اجباری را مورد سنجش قرار می دهند:
آخرین مجموعه از سؤال‌ها میزان تمکین اجباری را اندازه‌گیری می‌کنند که شامل سؤال‌های ۲۴ تا ۲۹ می‌شود. این سؤال‌ها نیز از یافته‌های بریت‌ویتز(۲۰۰۳) می‌باشد.
در این پرسش‌نامه جهت امتیازدهی و ارزش‌گذاری پاسخ‌ها، از نوع سؤال‌های بسته استفاده شده که در سؤال‌های بسته نیز از روش طیف لیکرت (مقیاس ترتیبی یا رتبه‌ای) استفاده شده است. از‌آن‌جائی که سؤال‌های پرسش‌نامه دارای جهت‌های متفاوت مثبت و منفی است، لذا برخی سؤال‌های پرسش‌نامه بر اساس جوال ۳-۲ ارزش‌گذاری شده است و مابقی برخلاف این حالت امتیازدهی شده اند.
جدول۳-۲:امتیازدهی به سؤال ها در طیف لیکرت

منبع: محاسبات پژوهشگر
پرسش‌نامه مورد استفاده در این پژوهش به تفکیک توصیف‌نامه کشور فرضی و سؤالات مربوط به هر بخش در جدول‌های ۳-۳، ۳-۴، ۳-۵، ۳-۶ و ۳-۷ نمایش داده شده است. از‌آن جائی که ۴ نوع توصیف‌نامه مختلف طراحی گردیده است، جدول‌های شماره ۳-۳، فقط یکی از این پرسش‌نامه‌ها را نمایش می دهد. اختلاف پرسش‌نامه‌ها در توصیف‌نامه کشور فرضی است و تمامی سؤالات در هر ۴ نوع پرسش‌نامه مشترکند.
جدول ۳-۳: پرسش نامه مورد استفاده در این پژوهش

www.javaspecialists.eu/
Offers monthly newsletter with information on courses in Design Patterns and Java.
Bing

8. 8. About - Java Software Programming Tutorials and …

java.about.com
Learn Java through easy to follow tutorials, How-Tos, and helpful tips. All you want to know about Java from the basics to current news from About Guide to Java …

9. 9. The Java™ Tutorials - Oracle

download.oracle.com/javase/tutorial/index.html
The Java Tutorials are practical guides for programmers who want to use the Javaprogramming language to create applications. They include hundreds of complete …

10. 10. Trail: Learning the Java Language (The Java™ Tutorials)

docs.oracle.com/javase/tutorial/java
This trail covers the fundamentals of programming in the Java programming language. Object-Oriented Programming Concepts teaches you the core concepts behind object …
شکل ۴-۳۳.استخراج بخشی از نتایج PSEFiL برای زیر طبقه ” Course"از زیر طبقه “Programing language"از"Java”

1. 1. Java - Wikipedia, the free encyclopedia

en.wikipedia.org/wiki/Java
Java is an island of Indonesia. With a population of 143 million, Java is the world’s most populous island, and one of the most densely populated places in …
Etymology ·
Geography ·
Natural environment ·
Administrative division ·
History

2. 2. Java | Define Java at Dictionary.com

dictionary.reference.com/browse/Java
an island of Indonesia, south of Borneo, from which it is separated by the Java Sea: politically the most important island of Indonesia; it consists chiefly of active …

3. 3. Java - definition of Java by The Free Dictionary

www.thefreedictionary.com/java
Ja·va 1 (jä v, j v) An island of Indonesia separated from Borneo by the Java Sea, an arm of the western Pacific Ocean. Center of an early Hindu Javanese …

4. 4. Java - Wikipedia, the free encyclopedia

en.wikipedia.org/wiki/Java
Java is an island of Indonesia. With a population of 143 million, Java is the world’s most populous island, and one of the most densely populated places in …
Ja·va 1 (jä v, j v) An island of Indonesia separated from Borneo by the Java Sea, an arm of the western Pacific Ocean. Center of an early Hindu Javanese …

5. 5. JAVA JIVE LYRICS - Puppine Sisters - just some lyrics

www.justsomelyrics.com/2266034/puppine-sisters-java-jive-lyrics.html

(۱-۲)

s.t.

که در آن v(u)با حل مدل زیر مشخص می شود.

(۱-۳)

(۱-۴)

s.t.

واضح است که مدل دو سطحی از دو زیر مدل تشکیل شده است: U0 که به عنوان مساله سطح اول یا سطح بالا^[۱۹] و L0 که به عنوان مساله سطح دوم یا سطح پایین^[۲۰] تعریف می­ شود. F و u در مساله U0 به ترتیب تابع هدف و بردار متغیرهای تصمیم طراحی شبکه برای تصمیم­ گیران سطح بالا یا مسیولانشبکه و G مجموعه محدودیت­های این مساله است. f و v در مسالهL0 به ترتیب تابع هدف و بردار متغیرهای تصمیم برای کاربران شبکه و g مجموعه محدودیت­های مرتبط هستند، وv(u) معمولاً تابع عکس­العمل یا پاسخ نامیده می­ شود. این تابع متغیرهای عکس­العمل کاربران را به ازای متغیرهای پارامتری شده طراحی شبکه u محاسبه می­ کند. متغیرهای عکس­العملu کاربران عموماً شامل جریان­های ترافیکی و گاهی تقاضای هر یک از مدهای حمل نیز هستند. v(u) تابعی ضمنی است و به صورتی صریح و در قالب یک تابع قابل نمایش نیست. لذا آن را به صورت یک مدل ریاضی و در سطح پایین مدل اصلی نمایش می­ دهند. در واقع، به ازای هر سناریوی طراحی شبکه، نیاز است که از طریق حل مساله سطح پایین مقادیر متغیرهای مربوط به عکس­العمل کاربران محاسبه شود. هدف مساله دو سطحی، یافتن بردار تصمیم u* است، به طوریکه تابع هدف سیستم F، با توجه به محدودیت­های داده شده برای طراحی شبکه و همچنین پاسخ کاربران در برابر تصمیمات طراحی شبکه مورد نظر بهینه شود. مدل سطح بالا با توابع هدف، محدودیت­ها و متغیرهای گوناگون قابل مدل سازی است که در بخش بعدی به آنها می پردازیم.

مدل سطح پایین معمولاً در قالب یک مدل بازی تعادلی نش-کورنت^[۲۱]مدل سازی می­ شود که در آن کاربران برای استفاده از شبکه حمل­ونقل شهری، در قالب جریان­های ترافیکی با یکدیگر رقابت می­ کنند. نتیجه تعادل در رقابت، جریانات ترافیکی در شرایط تعادلی هستند که در شبکه تخصیص داده می­شوند (پیوست الف).

محدوده پروژه

مساله پیشنهادی، در حوزه مسایل طراحی شبکه حمل ونقل شهری جای می­گیرد. در علم حمل ونقل، ساخت و احداث تسهیلات ثابت حمل ونقل بر عهده مهندسین عمران است. در حالی که برنامه ریزی و طراحی بهینه سیستم­های حاکم بر این شبکه بر عهده مهندسین برنامه ریزی و صنایع است.در این پایان نامه از یک مدل دوسطحی استفاده می کنیم. در میان مسایل مطرح در مورد طراحی شبکه حمل ونقل شهری، مسایل جهت­دهی معابر، تخصیص خط­ها برای افزایش ظرفیت معابر و برنامه ریزی چراغ راهنمایی بررسی خواهند شد.

مرور بر ادبیات و پیشینه تحقیق

در این فصل، مطالعات مرتبط با مسایل طراحی شبکه ­های حمل­ونقل شهری با رویکرد مطالعات انجام شده در این پایان نامه بررسی می شوند. مطالب این بخش در برگیرنده بررسی مطالعات قبلی انجام شده در زمینه مسایل RNDPخواهند بود.

مرور مطالعات انجام شده در زمینه RNDP

مطالعات مرتبط با طراحی شبکه معابر شهری از نظر نوع متغیرهای تصمیم، توابع هدف، تقاضای سفر و نوع مساله تخصیص سفر قابل طبقه ­بندی هستند. در ]۱۰[، مروری بر تعاریف،طبقه بندی، محدودیت­ها، متغیرهای تصمیم ­گیری و روش های حل مسایل UTNDP) طراحی شبکه های حمل و نقل شهری( انجام شده است. بررسی جامعی در مورد مسایلRNDP و ویژگی­ها و متدولوژی­های حل آنها در ]۸[ انجام شده است. در این مطالعه، ویژگی­های گوناگون این مسایل از نظر متغیرهای تصمیم، نوع توابع هدف و روش­های حل آنها تقسیم ­بندی و بررسی قرار گرفته است. همچنین، در ]۱۱[،]۱۲[و ]۱۳[ نیز مروری بر روش­های حل مسایل دو سطحی طراحی شبکه انجام شده است. مسایل مطرح در حوزه RNDP را می­توان از نظر ویژگی­های مساله به شرح زیر طبقه ­بندی کرد.

• متغیرهای­ تصمیم: همانگونه که در بخش تعریف مساله اشاره شد، مسالهRNDP بر اساس نوع متغیرهای تصمیم شبکه در سه قالب متغیرهای گسسته، پیوسته و ترکیبی مطرح می­ شود.

• متغیرهای گسسته: شامل افزودن معابر جدید به شبکه، افزودن خط به دو طرف معابر موجود، تعریض یا افزایش ظرفیت معابر در قالب افزودن یک مقدار حقیقی، تعیین تخصیص خط­ها در دو سوی معابر دو طرفه، تعیین یک طرفه یا دو طرفه بودن معابر.

• متغیرهای پیوسته: شامل افزایش ظرفیت معابر در قالب مقادیر پیوسته، تنظیم چراغ­­های راهنمایی، تنظیم عوارض قابل اخذ برای عبور از برخی معابر (به طور عمده بزرگ­راه ­ها).

• متغیرهای ترکیبی: ترکیبی از متغیرهای بالا.

• نوع تقاضای سفر:

• تقاضای ثابت^[۲۲]: در این حالت فرض می­ شود که میزان تقاضا بین هر دو نقطه در شبکه معین و ثابت است.

• تقاضای متغیر یا الاستیک^[۲۳]: در این حالت، تقاضای بین هر دو نقطه از شبکه به صورت تابعی از زمان سفر یا هزینه بین آن دو منظور می­ شود. به طور سنتی بیشتر مطالعات موجود در ادبیات مسایلRNDP، با فرض تقاضای ثابت مدل سازی می­شوند. به موازات این مدل‌های سنتی، مطالعاتی نیز هستند که طراحی شبکه را با فرض تقاضای متغیر بررسی می کند. فرض تقاضاهای سفر متغیر واقعی­تر از فرض ثابت بودن آنهاست، زیرا با تغییر در طراحی شبکه مورد نظر، تقاضای سفر برای استفاده از خودرو یا سایر وسایلنقلیه شخصی به یک سطح جدید شیفت می یابد]۸[. به طور مثال، ممکن است که با افزایش ازدحام در شبکه، افراد تمایل کمتری به استفاده از خودرو داشته باشند و به سوی سایر روش‌های حمل (مثلاً مترو) سوق یابند یا زمان‌های سفر غیرضروری را به زمان‌های دیگری غیر از ساعات ازدحام موکول کنند، یا این که از برخی سفرها به طور کلی صرفنظر کنند.

• تقاضای تصادفی^[۲۴]: در این حالت، تقاضای بین هر دو نقطه از یک تابع توزیع تصادفی پیروی می­ کند.

• توابع هدف:

توابع زیر توابعی هستند که به طور عمومی در اکثر مطالعات استفاده شده اند، هر چند ممکن است که در مواردی اهداف دیگری نیز مطرح شوند.

• کمینه­سازی تابع هزینه سفر: در این حالت، کل هزینه سفر که عبارتست از مجموع حاصل ضرب جریان هر معبر در زمان یا هزینه مورد نیاز برای طی آن کمینه می­­شود. قریب به اتفاق مطالعات انجام شده در رابطه با طراحی شبکه حمل­و­نقل این تابع را در مساله منظور کرده ­اند.

• بیشینه­سازی ظرفیت ذخیره^[۲۵] شبکه: مفهوم ظرفیت ذخیره شبکه برای اوخط بار به منظور اندازه ­گیری عملکرد و طراحی زمان­بندی در تقاطع­های چراغ راهنمایی مطرح شد. به شیوه­ای مشابه، می­توان این مفهوم را در مورد مسایلRNDP برای پیش بینی میزان افزایش تقاضای قابل تحمل در شبکه پس از بهبود آن به کار برد. محاسبه ظرفیت ذخیره به این معنی است که با در نظر گرفتن یک تقاضای برآوردی ثابت برای شبکه، بیشترین افزایش قابل اعمال در تقاضای سفر در شبکه (به صورت ضریبی در کل ماتریس سفرها) محاسبه شود، به طوریکه جریان محاسبه شده معابر پس از افزایش تقاضا، از ظرفیت تعیین شده برای آنها بیشتر نشود.

• بیشینه­سازی مازاد مصرف^[۲۶]: با فرض قابل تغییر بودن تقاضا در شبکه، کمینه سازی هزینه سفر برای مساله سطح بالاهدف مناسبی نیست. در این حالت، شکل قابل قبول­تری از شبکه عبارتست از بیشینه سازی مازاد مصرف.

به منظور میانگین گیری از خروجی الگوریتم ها در هر بین فرکانسی، می توان از سه روش زیر استفاده نمود:

1. 1. میانگین حسابی

1. 1. میانگین هندسی

1. 1. میانگین هارمونیک

در روش میانگین حسابی
(۵-۱)
(۵-۲)
که و ، خروجی الگوریتم موزیک و کاپون در بین فرکانسی ام، می باشد و زاویه تخمین برابر با زاویه ای خواهد بود که باعث حداقل شدن مقدار مجموع خروجی ها در تمام بین های فرکانسی در روش موزیک و کاپون می گردد.
در روش میانگین هندسی
(۵-۳)
(۵-۴)
و به همین ترتیب، در میانگین گیری هارمونیک
(۵-۵)
(۵-۶)
روابط فوق الذکر، برقرار خواهد بود.
۵-۲-۱-۲- الگوریتم همبستگی زیرفضای سیگنال()
همان گونه که قبلاً عنوان گردید، در روش همبسته، ابتدا ماتریس همبستگی را در هر بین فرکانسی تخمین می زنیم. رابطه (۳-۲۰)، تخمین این ماتریس را نشان می دهد. ماتریس همبستگی کل، طبق رابطه (۵-۷) به دست می آید:
(۵-۷)
که در این رابطه ، وزن های مربوط به بین ام است وها، ماتریس های تبدیل می باشند. با توجه به این که هدف ماتریس تبدیل، بردن ماتریس همبستگی در یک بین فرکانسی خاص به ماتریس همبستگی در فرکانس مرجع است، این ماتریس از حل مسئله بهینه سازی زیر به دست می آید:
(۵-۸)
در این رابطه، ، فرکانس مرجع و، بردار زوایای تخمین اولیه ورود منابع هستند که به منظور دستیابی به ماتریس تمرکز، تخمین زده شده اند. همان گونه که در قسمت های قبل بیان کردیم، این تخمین ها کاملاً دقیق نیستند. هرچه این زوایا دقیق تر تخمین زده شوند، ماتریس تمرکزی که به دست می آید بهتر
می تواند تبدیل را انجام دهد. با توجه به این توضیح، ماتریس تمرکز، نقش تعیین کننده ای در روش های همبسته دارد. بسته به نوع ماتریس تبدیلی که در روش های همبسته مورد استفاده قرار می گیرد،
الگوریتم های مختلفی برای جهت یابی، به دست آمده است. در بسیاری از این روش ها سعی شده است، افت عملکرد جهت یاب در حالتی که در تخمین زوایا دچار خطا باشیم، به کمترین مقدار خود برسد. در واقع زوایای تمرکز در این الگوریتم، نقش تعیین کننده ای دارند. یکی از روش هایی که برای کم کردن اثر زوایای تمرکز در پیدا نمودن تبدیل مناسب بیان شده است، الگوریتم [۱۰] است. در این الگوریتم از چندین پرتوساز به جای ماتریس متمرکز کننده استفاده شده است.

یکی دیگر از عواملی که باعث افت عملکرد این روش می شود، این است که باید در هر بین فرکانسی با بهره گرفتن از یک ماتریس تبدیل، چندین بردار جهت دهی با زوایای مختلف به بردار های جهت دهی در فرکانس مرجع تبدیل شوند. توجه داریم در حالتی که تنها یک منبع در محیط باشد، می توان با حل ماتریس تبدیل بهینه و یکتا را به دست آورد. اما هنگامی که تعداد منابع بیش از یکی باشد، چنین حل یکتایی وجود نخواهد داشت.
یکی از روش هایی که برای یافتن ماتریس متمرکز کننده وجود دارد روش ^[۱۱۰] است [۸]. این تبدیل
به گونه ای تعریف می شود که کمترین افت تمرکز^[۱۱۱] را ایجاد کند. معیارِ افت تمرکز بصورت بعد از تبدیل به قبل از آن تعریف می شود:
(۵-۹)
که در این رابطه، ، نشان دهنده جمع مقادیر قطر اصلی ماتریس است و ماتریس همبستگی نویز محیطی بعد از انجام تبدیل است:
(۵-۱۰)
در [۸] نشان داده شده است که بیشترین مقدار که یک است، هنگامی به دست می آید که مستقل از بین فرکانسی ام باشد. [۸] یک نمونه از تبدیل را نشان می دهد. ماتریس های
متمرکز کننده به گونه ای است که شرط رعایت شود. در [۸] اثبات شده است که ماتریس تبدیل بین فرکانسی ام به صورت زیر به دست می آید:
(۵-۱۱)
که در آن،، ماتریسی است که ستون های آن در بردارنده بردارهای منفرد^[۱۱۲] سمت چپ است. نیز ماتریسی است که ستون های آن، شامل بردارهای منفرد سمت راست ماتریس است.
درنهایت، باید گفت که نتایج بررسی ها نشان می دهد که این الگوریتم، نسبت به الگوریتم های ناهمبسته، حد تفکیک بالاتری دارد و در های پائین، مقاوم است. با این حال دیده شده است که زوایای تمرکز،
نقش تعیین کننده ای بر عملکرد الگوریتم های از این دست دارند.
در [۱۱]، روش جدیدی برای یافتن ماتریس متمرکز کننده بیان شده است که نسبت به اشتباه، در تخمین اولیه زوایای منابع، مقاوم می باشد. در این روش تعداد سنسورها میتواند با تعداد منابع موجود در محیط برابر باشد (در اغلب روش های جهت یابی بایستی تعداد سنسورها حتماً از تعداد منابع بیشتر باشد). در این روش که تفاوت بین تعداد سنسورها و تعداد منابع موجود در محیط را نشان می دهد، درجه آزادی است که برای مقاوم سازی جهت یاب نسبت به داشتن خطا در تخمین جهت اولیه منابع مورد استفاده
قرار می گیرد.
همان گونه که قبلاً اشاره گردید، در روش ، می بایست، ابتدا تخمین اولیه از زوایای ورود را محاسبه نموده و بر اساس آن ماتریس انتقال را تهیه نمود. بدین منظور، معمولاً از روش های ناهمبسته برای محاسبه زاویه ورود اولیه استفاده می شود.
در صورتی که ، تعداد منابع باشد و تعداد زوایای تخمین زده شده کمتر از باشد ()، و
هم چنین، ، مقادیر تخمین اولیه باشند، می بایست، زاویه را به تخمین محاسبه شده، اضافه نمود. بر این اساس بر طبق مقاله ، می توان زوایای را به زوایای اولیه، اضافه نمود که در آن، برابر با پهنای باند رایلی بوده و طبق معادله (۲-۹۲)، محاسبه می گردد. در حقیقت، میزان دقت، در محاسبه خروجی این روش، به میزان قابل توجهی، به نحوه محاسبه زوایای اولیه بستگی دارد. در صورتی که تخمین اولیه از مقادیر واقعی بسیار دور باشد، امکان محاسبه زوایای ورود به صورت صحیح، غیر ممکن است. در این پایان نامه، به منظور محاسبه زوایای ورود به شکل همبسته از الگوریتم ، استفاده خواهد گردید، که بدون نیاز به محاسبه زوایای اولیه، ماتریس انتقال را محاسبه می نماید. در ادامه به بررسی این روش پرداخته خواهد شد.
۵-۲-۱-۳- ماتریس زیرفضای کانونی سیگنال (^[۱۱۳])
در این بخش، به تشریح نحوه محاسبه الگوریتم ، پرداخته خواهد شد.. اساس کار این روش، بر مبنای انتقال زیرفضای سیگنال مربوط به ماتریس چگالی طیف توان به زیرفضای سیگنال می باشد، که این انتقال، توسط ماتریس کانونی، با توجه به شرایط زیر صورت می پذیرد.
(۵-۱۲)
که در معادله فوق، و به صورت زیر قابل تعریف است:
(۵-۱۳)
(۵-۱۴)
و بردارهای و برابر با بردارهای ویژه متناظر با مقدار ویژه اولیه (به ترتیب نزولی)
ماتریس های و است. همان گونه که قبلاً اشاره گردید ، یک ماتریس کانونی (انتقال) مناسب، می بایست یک ماتریس یکانی^[۱۱۴] باشد. بنابراین، ماتریس ، می بایست یک ماتریس یکانی بوده و در شرایط زیر صدق نماید.

بر اساس مطالعه­های صورت گرفته کالونکی و مارتیکاینن^[۴۰] (۱۹۹۷)، ایستون^[۴۱]، هریسون و اولسون^[۴۲] (۱۹۹۲)، دلیل اصلی محدود بودن قدرت توضیحی سودهای گزارش شده، محتوای اطلاعاتی پایین آن­ها و محتوای اطلاعاتی پایین سودهای گزارش شده به دلیل پایین بودن قابلیت اتکای آن­هاست. زمانی که مدیران انگیزه­ای
برای دستکاری فرصت­طلبانه سودهای گزارش شده داشته باشند، قابلیت اتکای سود زیر سؤال می­رود(رزنفیلد^[۴۳]، ۲۰۰۰). زمانی که مدیران با اهداف فرصت­طلبانه سودها را مدیریت می­ کنند، سودهای حسابداری، اندازه­ای از عملکرد مالی شرکت هستند که قابلیت اتکای کمی دارند. هرچه سودها قابلیت اتکای کمتری داشته باشند، حاوی اطلاعات مفید کمتری می­باشند(آقایی، ۱۳۸۸: ۵۳-۲۷).

داشتن محتوای اطلاعاتی گزارش­های مالی به این معنی است که گزارش­های مالی، اطلاعات جدید و مناسبی را به بازار منتقل می­ کنند و باعث تغییر در انتظارهای سرمایه ­گذاران می­شوند که در نتیجه سرمایه ­گذاران نسبت به این گزارش­ها واکنش نشان می­ دهند. واکنش سرمایه ­گذاران به این گزارش­ها (از جمله اعلان سود) را می­توان در تغییرات قیمت یا حجم معاملات سهام مشاهده کرد. پژوهش­گران در پژوهش­های مربوط به محتوای اطلاعات موجود در سود معتقدند که تغییر قیمت سهام در هنگام اعلان سود حسابداری نشان­دهنده محتوای اطلاعاتی سود حسابداری خواهد بود. بنابراین، پیش ­بینی­هایی در خصوص دورنمای کلی شرکت و همچنین برخی عناصر بااهمیت صورت­های مالی نظیر سود صورت می­گیرد(آقایی و حسینی، ۱۳۸۴).
۲-۱-۳-۳ بازده دارایی­ ها
بازده دارایی­ ها نشان­دهنده توانایی مدیریت در استفاده کارا از دارایی­ ها می­باشد و بیشتر بر بروی بازدهی بخش عملیات متمرکز است. این معیار در کنار معیار نسبت بدهی­ها ­میزان استفاده بنگاه از اهرم­های مالی (نظام دوپانت^[۴۴]) را تشکیل می­ دهند. اگر دارایی­ های اضافی در عملیات به کارگرفته شوند؛ مانند این است که هزینه­ های عملیاتی افزایش یافته­اند. یکی از مزایای مهم فرمول نرخ بازده دارایی­ ها این است که مدیران را به کنترل دارایی­ های عملیاتی وادار می­سازد و همواره با کنترل هزینه­ها، نرخ سود خالص و حجم فروش، به کنترل دارایی­ های عملیاتی نیز می­پردازند. نسبت بازده دارایی­ ها حاصل تقسیم سود خالص به کل دارایی­ های است(پی­نوو^[۴۵]، ۱۳۸۳). رابطه محاسباتی بازده دارایی­ ها به صورت زیر می­باشد:
(۲-۱) (جمع دارایی­ ها)/ (سود عملیاتی) = ROA= OP / TAS
در تعریفی دیگر، بازده کل دارایی­ های یک شرکت به عنوان نتیجه فعالیت‌ها و کارایی شرکت‌ها در رابطه با بکارگیری آن‌ها می­باشد. یکی از معیارهای اندازه‌گیری کارایی، محاسبه بازده دارایی‌هاست. بازده دارایی‌ها، توانایی شرکت را در ایجاد سود با توجه به میزان سرمایه ­گذاری انجام شده در شرکت اندازه ­گیری می‌کند و از تقسیم سود خالص عملیاتی شرکت بر منابع بکار گرفته شده بدست می ­آید. اعتبار بازده دارایی‌ها، به اندازه ­گیری مناسب سود و دارایی‌های مورد استفاده شرکت بستگی دارد. بازده دارایی‌ها را می‌توان بر اساس سیستم دوپونت بدست آورد. برای بدست آوردن این نرخ از نسبت گردش دارایی‌ها و نسبت حاشیه سود خالص استفاده می شود. گردش دارایی‌ها از تقسیم فروش بر مجموع دارایی‌ها بدست می ­آید. همچنین حاشیه سود خالص، از تقسیم سود خالص متعلق به سهامداران عادی بر فروش بدست می ­آید(سن و اروک، ۲۰۰۹). بازده دارایی‌ها به عنوان نسبت سود خالص بعد از مالیات به مجموع دارایی‌های اندازه‌گیری شده تعریف می­گردد. نرخ بازده دارایی، رابطه بین حجم دارایی‌های شرکت و سود را تعیین می‌کند. اگر یک شرکتی بر سرمایه‌گذاری‌های خود بیافزاید (البته بر حسب کل دارایی ها) ولی نتواند به تناسب، مقدار سود پس از کسر مالیات خود را افزایش دهد، نرخ بازده دارایی کاهش می‌یابد. بنابراین افزایش حجم سرمایه‌گذاری شرکت، به خودی خود باعث بهبود وضع مالی شرکت نمی‌گردد.
(۲-۲) ((کل دارایی­ ها) / (فروش خالص)) * ((فروش خالص) / (سود پس از کسر مالیات)) = نرخ بازده دارایی‌ها
(۲-۳) گردش کل دارایی­ ها*حاشیه فروش= نرخ بازده دارایی
سودآوری هر ریال از فروش را با بهره گرفتن از حاشیه سود محاسبه می‌کنند. گردش کل دارایی‌ها نیز عبارت است از حجم فروش شرکت به ازای یک ریال دارایی.
بنابراین، بازده دارایی‌ها ترکیبی از حاشیه سود و حجم فعالیت شرکت می‌باشد. با بهره گرفتن از این نرخ می‌توان دریافت که فقط افزایش فروش نیست که باعث افزایش نرخ بازده دارایی می­ شود، زیرا رقم خالص فروش در این محاسبه حذف شده است، پس برای افزایش نرخ یاد شده، حاشیه سود شرکت یا نرخ گردش دارایی­ ها یا هر دوی آن­ها باید انجام افزایش یابد. ارتباط بین سود و دارایی­ هایی که آن سود را ایجاد می‌کنند، یکی از پرکاربردترین وسیله اندازه‌گیری عملکرد واحد اقتصادی است. سود هنگامی که یک شرکت به صورت اثر بخش عمل می‌کند، ایجاد می‌شود. در نتیجه می‌توان گفت که گروه مدیریت کار خود را به خوبی انجام داده‌اند. ابزار اساسی جهت اندازه‌گیری چگونگی عملکرد مدیریت RO
A می­باشد. اعتباردهندگان و مالکان برای موارد زیر از ROA استفاده می‌کنند:
- ارزیابی توانایی شرکت در تحصیل نرخ مناسبی از بازدهی: اعتباردهندگان و مالکان می‌توانند نرخ بازده دارایی یک شرکت را با سایر شرکت‌ها یا متوسط صنعت مقایسه کنند. نرخ بازده دارایی اطلاعاتی را درباره سلامتی مالی شرکت فراهم می‌کند.
- جمع­آوری اطلاعات در مورد اثربخشی مدیریت: نرخ بازده دارایی در یک دوره زمانی در تعیین این‌که آیا واحد اقتصادی دارای مدیر لایقی است؛ کمک می‌کند.
- طرح سودهای آتی: عرضه­کنندگان بالقوه سرمایه شرکت، سرمایه ­گذاری حال و آینده و بازده مورد انتظار از آن را مورد ارزیابی قرار می­ دهند.
اما بازده دارایی بیشتر برای اندازه ­گیری عملکرد می‌تواند مورد استفاده قرار گیرد. مدیران می‌توانند از این نرخ در سطوح مختلف جهت کمک در تصمیم‌گیری­هایشان جهت حداکثر کردن سود و ارزش افزوده به شرکت استفاده کنند. مدیران از این نرخ در موارد زیر استفاده می‌کنند:
- اندازه‌گیری عملکرد هر بخش مجزا از شرکت وقتی که با هر بخش به عنوان یک مرکز سرمایه‌گذاری رفتار می­ شود: در یک مرکز سرمایه‌گذاری، هر مدیری هم سود و هم سرمایه‌گذاری را کنترل می‌کند. نرخ بازده دارایی ابزار بنیادی جهت ارزیابی سودآوری و عملکرد می‌باشد.
- ارزیابی پیشنهادهای مخارج سرمایه­ای: بودجه­بندی سرمایه­ای طرح­ریزی بلندمدتی برای مواردی هم­چون احیا، جایگزینی یا توسعه تسهیلات می­باشد.
- کمک در پایه­گذاری اهداف مدیریت: اثربخش‌ترین نگرش­ها به هدف­گذاری، از فرایند بودجه­ای استفاده می‌کند که هر مدیری در ایجاد آن اهداف و استانداردها و در برقرار کردن بودجه‌های عملیاتی که با این اهداف و استانداردها مواجه می­شوند، سهیم است. آغاز و پایان هر فرایند بودجه­بندی با هدف، ROA می‌باشد.
شاید بهترین دلیل برای عمومی بودن ROA سادگی آن می­باشد. این نرخ به­ طور تنهایی یا در ترکیب با سایر اندازه ­گیری­ها، معمول‌ترین شاخص مورد استفاده مدیریت برای عملکرد و سودآوری شرکت می‌باشد(بازگیر، ۱۳۸۴).
۲-۳ پیشینه پژوهش
۲-۳-۱ بخش اول: پیشینه تأمین مالی خارج از ترازنامه
۲-۳-۱-۱ پیشینه پژوهش­های خارجی
ژانک (۲۰۰۷) تحقیقی با عنوان، نتایج اقتصادی تأمین مالی خارج از ترازنامه: شواهدی از سرمایه ­گذاری به روش ارزش ویژه، به بررسی مشخصات و نتایج بکارگیری نوع خاصی از ابزارهای تأمین مالی خارج از ترازنامه تحت عنوان سرمایه ­گذاری به روش ارزش ویژه به صورت تجربی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. نتایج تجربی این تحقیق همراه با پیش ­بینی­های تئوریکی نشان داده است، که شرکت­هایی با هزینه نمایندگی بالا، دارای عدم تقارن اطلاعاتی بالا و در نتیجه دارای انگیزه­ های مخاطره آمیز زیاد، به احتمال بیشتری سرمایه ­گذاری به روش ارزش ویژه را به عنوان منبع تأمین مالی انتخاب می­ کنند(مرادزاده فرد و فرامرز، ۱۳۸۸: ۱۰-۷).
ولی جی (۲۰۰۶) تحقیقی تحت عنوان، فعالیت­های خارج از ترازنامه، ثبات درآمدها و قیمت سهام: شواهدی از اجاره­های عملیاتی انجام داده است. در این تحقیق چگونگی کاربردی افشای اطلاعات در رابطه با اجاره­های عملیاتی در یاداشت­های توضیحی صورت­های مالی و پیش ­بینی درآمدها و بازده سهام آتی مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج این تحقیق نشان داد که افزایش در فعالیت­های اجاره عملیاتی منجر به کاهش درآمدهای آتی می­ شود. یافته­های مذکور با نزولی بودن بازده نهایی سرمایه ­گذاری در اجاره­های عملیاتی سازگار است. آزمون­های نهایی نشان داد که سرمایه ­گذاران به طور کامل انتظار ارتباط منفی بین فعالیت­های اجاره عملیاتی خارج از ترازنامه و درآمدهای آتی را دارند.
لیم، من و میهو (۲۰۰۵) تحقیقی را تحت عنوان “ارزیابی بازار تأمین مالی خارج از ترازنامه” انجام دادند. آن­ها چنین بیان کردند که اجاره عملیاتی یکی از مهم­ترین شکل­های تأمین مالی خارج از ترازنامه است که در یاداشت­های توضیحی صورت­های مالی گزارش می­ شود، در حالی که تأثیر آن روی کاهش نسبت بدهی به چشم نمی­آید. آنان نتیجه ­گیری کردند که، اجاره عملیاتی برای ارزیابی­کنندگان واحد تجاری از اهمیت کمتری نسبت به سایر بدهی­هایی که در ترازنامه نشان داده می­ شود، برخوردار است.
میلز و نیوبری (۲۰۰۴) در تحقیقی تحت عنوان” تأمین مالی خارج از ترازنامه شرکت و بدهی مالی مختلف: شواهدی از گزارش مالیاتی گوناگون” به مطالعه میزان صرفه­جویی مالیاتی ناشی از فعالیت­های تأمین مالی خارج از ترازنامه و مقایسه آن با شرکت­های فاقد این گونه تأمین مالی پرداختند. آنان با در نظر گرفتن صورت­های مالی شرکت­های بزرگ ابراز کردند که فعالیت تأمین مالی خارج از ترازنامه، صرفه­جویی مالیاتی بیشتری را در مقایسه با عدم استفاده از این نوع تأمین مالی به همراه دارد.
نیو و ریچاردسون (۲۰۰۴) در تحقیقی تحت عنوان “کیفیت سود، ریسک تأمین مالی خارج از ترازنامه و رویکرد ترکیب مالی و حسابداری برای انتقال دارایی مالی” به مطالعه ریسک ناشی از فعالیت­های تأمین مالی خارج از ترازنامه پرداختند. آنان با بررسی صورت­های مالی شرکت­هایی که از این نوع تأمین مالی استفاده کردند، نشان دادند که ریسک ناشی از این گونه فعالیت­های تأمین مالی مشابهه ریسک بتا و مدل قیمت­ گذاری دارایی­ های سرمایه­ای می­باشد. در ضمن آنان مشاهده کردند که منافع وارده به شرکت ناشی از فعالیت­های تأمین مالی خارج از ترازنامه بیش ا
ز ریسک تحمیل شده آن می­باشد.
لی­لند و اسکارابوت (۲۰۰۳) در تحقیقی تحت عنوان “هم­کنشی مالی و نتیجه مطلوب از شرکت: دلالت بر ترکیب شرکت­ها و تأمین مالی خارج از ترازنامه” با بهره گرفتن از مدل میلر و مودیگیلیانی که برای هم­کنشی مالی و دستیابی به اهداف مطلوب شرکت­ها ارائه شد، نشان دادند که تأمین مالی خارج از ترازنامه به دلیل شکل­دهی ساختار سرمایه به نحوه­ مناسب، ارتباط مستقیم با هم­کنشی مالی و اهداف مطلوب متصور شرکت­ها دارد.
گراف (۲۰۰۱) در تحقیقی تحت عنوان” تأمین مالی خارج از ترازنامه­ای شرکت­ها با اجاره عملیاتی، چگونگی تمایز بدهی از اجاره” به این نتیجه رسید که تأمین مالی خارج ترازنامه به جای تأمین مالی از طریق بدهی و گزارش آن در ترازنامه می ­تواند راه­کار مناسب­تری برای تحصیل دارایی­ های مشهود باشد.
تحقیق کامپوباسو (۲۰۰۰) در پژوهشی به بررسی رابطه تأمین مالی خارج از ترازنامه و منحنی ریسک پرداخت. نتایج وی نشان داد که تأمین مالی خارج ترازنامه­ای یکی از روش­های تأمین مالی است که ساختار سرمایه موجود شرکت را شکل داده و منحنی ریسک را بهبود می­بخشد.
لیگ و اورن (۲۰۰۰) تحقیقی تحت عنوان ” تأمین مالی خارج ترازنامه چگونه سبب ایجاد ارزش برای شرکت می­ شود"، انجام داده­اند. در این تحقیق چهار عامل کلیدی که به منظور قضاوت درباره ارزش ایجاد شده برای یک شرکت می­بایست، مد نظر قرار داده شوند، معرفی شده است. این چهار عامل عبارتند از: هزینه، اختیارات مدیریتی، انتقال ریسک، هزینه­ های انجام معامله/ عدم تقارن اطلاعاتی. سپس از طریق تغییر در هر یک از عامل­های مذکور، تأثیر هر یک از ابزارهای تأمین مالی خارج ترازنامه بر ایجاد ارزش مورد بررسی قرار داده شده است. نتایج تحقیق به این صورت بوده است که تأمین مالی خارج ترازنامه از طریق تغییر در چهار عامل مشروحه بالا موجب ارزش افزایی می­ شود.
لمون و شالهایم (۱۹۹۸) بیان کرده ­اند که اجاره عملیاتی نسبت به اجاره سرمایه­ای بخش بزرگ­تری از ساختار واقعی سرمایه شرکت را تشکیل می­دهد و سطح بالای استفاده از اجاره عملیاتی تا حدود زیاد به دلیل مزایای ناشی از مدیریت ترازنامه که از اجاره عملیاتی حاصل می­ شود، بوده است.
دهاوان (۱۹۹۷) در پژوهشی به بررسی رابطه جریان اطلاعات آزادانه و تأمین مالی خارج از ترازنامه پرداخت. یافته­های وی حاکی از این است که اگر جریان اطلاعات آزادانه باشد، تأمین مالی خارج از ترازنامه از طریق بهبود در نسبت­های کلیدی باعث افزایش ارزش شرکت می­گردد.
در پاسخ تحقیق دهاوان، تحقیقی که توسط آکرلف (۱۹۹۷) انجام شده، چنین نتیجه ­گیری نمود، که در واقع اطلاعات می ­تواند به صورت کاملاً آزادانه جریان داشته باشد و هرینه­های سنگین و پیچیدگی­های مربوط، منجر به تضعیف جریان اطلاعات می­شوند. در این تحقیق، به این پرسش که آیا تأمین مالی خارج ترازنامه منجر به ارزش افزایی برای شرکت می­ شود یا نه، پاسخ داده نشده است.
۲-۳-۱-۲ پیشینه پژوهش­های داخلی
مرادزاده فرد و فرامرز (۱۳۸۸) در پژوهشی تحت عنوان مطالعه تأثیر تأمین مالی خارج از ترازنامه بر ارزش شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران نتیجه این شده که تأمین مالی خارج از ترازنامه بر بالا بردن ارزش شرکت تأثیر مثبت نداشته و حتی می­توان گفت اثر منفی و عکس داشته است.
۲-۳-۲ بخش دوم: پیشینه­ واکنش سرمایه ­گذاران
۲-۳-۲-۱ پیشینه خارجی
میشایل پوزنر و همکاران (۲۰۱۳) با در نظر گرفتن گروهی از مطالعات در ارتباط با فرهنگ و سرمایه اجتماعی و به صورت ویژه اعتماد، همچنین مطالعات انجام شده در ارتباط با واکنش سرمایه ­گذاران به اطلاعات منتشر شده از سوی شرکت­ها، در تحقیقی با عنوان وقتی که شرکت­ها حرف می­زنند؛ آیا سرمایه ­گذاران گوش می­ کنند؛ سطح اعتماد در یک کشور که بر درک سرمایه ­گذاران و بهره­ گیری از اطلاعاتی که توسط شرکت­ها منتشر می­ شود؛ را بررسی می­ کنند. در این تحقیق دو فرضیه رقیب در نظر می­گیرند: از یک سو اطلاعات درآمد شرکت­های بزرگ با اعتبار بیشتر اعتماد سرمایه ­گذاران در جوامع بیشتر و در نتیجه واکنش سرمایه ­گذاران را جلب می­ کند. از طرف دیگر، اعتماد اجتماعی، نگرانی سرمایه ­گذاران را از ارزش­های اخلاقی و اطلاعات سود شرکت را کاهش می­دهد. در ادامه با در نظر گرفتن نتایج تحقیقات پیشین و با استدلال از آ­ن­ها، در سه فرضیه دیگر به صورت جدا موارد؛ اعتماد و نهادهای رسمی جانشین هستند، حفاظت از سرمایه­گذار و الزامات افشاء، سطح سواد سرمایه ­گذاران و عدم تقارن اطلاعات را مورد بررسی قرار می­دهد. در این پژوهش با توجه به ویژگی­های متفاوت شرکت در سطح کشورها متغیرهای کنترلی زیادی را در نظر می­گیرند.
نتایج تحقیق بیان می­ کند که واکنش سرمایه ­گذاران به اخبار واطلاعات سود منتشر شده از سوی شرکت­ها به میزان قابل توجهی به اعتماد در کشورها بستگی دارد. با در نظر گرفتن خصوصیاتی در سطح کشور ازجمله منشأ قانونی، حمایت از سرمایه ­گذاران، الزامات افشاء، کیفیت سود ودیگر ابعاد فرهنگی نتیجه بدست آمده مستندتر می­ شود. اثراعتماد بر واکنش سرمایه ­گذاران به دنبال الزامات افشاء و حفاظت از سرمایه ­گذاران ضعیف، سطح آموزش پایین و هنگامی که سطح عدم تقارن اطلاعات بالا ست، تحت تأثیر قرار می­گیرد. بنابراین، نتایج دیگر پژوهش بیان می­ کند که:
۱) هنگامی که حفاظت از سرمایه­گذار و الزامات افشاء در یک کشور ضعیف باشند؛ اعتماد به عنوان جایگزینی برای
نهادهای رسمی مطرح می­ شود.
۲) هنگامی که سطح آموزش یک کشور پایین است، افراد کمتر تحصیل کرده در تصمیمات اقتصادی خود بر اعتماد تکیه می­ کنند.
۳) هنگامی که عدم تقارن اطلاعات در سطح بالایی باشد، از این مفهوم که اعتماد نقش مهمی را در محیط فقیر از نظر اطلاعات دارد، حمایت می­ کند.
لنگ، لینز و مافیت (۲۰۱۲) در تحقیقی به بررسی رابطه بین شفافیت در سطح شرکت، نقدینگی بازار سهام و ارزیابی در کشورها با تمرکز بر ارتباط­های گوناگون با توجه به ویژگی­های شرکت و محیط­های اقتصادی پرداختند. در آزمون اول ارتباط شفافیت با هزینه­ های معامله و نقدینگی بازار سهام بررسی می­ شود که جهت اندازه ­گیری شفافیت از چند متغیر شرکت با توجه به تحقیق­های پیشین از جمله میریت سود، کیفیت حسابرس و تعهد به استفاده از استانداردهای حسابداری بین ­المللی و استفاده از اجماع اطلاعات خارج از شرکت مثل پیش ­بینی تحلیل­گران استفاه شده است. با در نظر گرفتن محیط بین ­المللی و با توجه به اینکه ارتباط بین شفافیت، نقدینگی و هزینه سرمایه وارزیابی شرکت در سراسر کشورها، توسط عوامل سازمانی و در سطح بنگاه و با تنوع در سری زمانی در عدم قطعیت تحت تاثیر قرار می­گیرد ؛ و با در نظر گرفتن متغیرهای اندازه ­گیری شفافیت نتایج ذیل به دست آمده است: به دنبال مشاهده­های کمتر از مدیریت سود، نقدینگی بالاتر و هزینه­ های معامله پایین­تراست، با در نظر گرفتن متغیرها؛ نقدینگی بالاتر و هزینه­ های معامله پایین­تر است و اینکه مقدار اقتصادی بیانگر ارتباط معنادار اقتصادی بین شفافیت با نقدینگی است.
در آزمون دیگر، حد اهمیت شفافیت در سطح بنگاه در سراسر سیاست­های اقتصادی متفاوت است را بررسی می­ کند. با انتظار از اهمیت شفافیت در سطح بنگاه به جهت تقاضای سرمایه ­گذاران به اطلاعات بیشتر به دنبال عدم اطمینانی که محیط شرکت ایجاد می­ کند، مورد را در سه جنبه، سطح کشور، سطح شرکت و زمان بررسی می­ کند.
در سطح کشور، استدلال می­ کنند که اهمیت شفافیت در سطح بنگاه در کشورهای مبتلا به کدورت به طور کلی بیشتراست. نمونه را بر اساس چند اقدامات سازمانی و پیدا کردن ارتباط بین شفافیت و نقدینگی در سطح بنگاه به ویژه در کشورهایی که در آن به احتمال زیاد خرید و فروش قوی قابل توجهی وجود دارد، الزامات افشای نسبتاً ضعیف است و نفوذ رسانه کم است تقسیم می­ کند. هنگامی که حفاظت از سرمایه­گذار، الزامات افشاء و نفوذ رسانه­های گروهی فقیر هستند؛ ارتباط بین شفافیت و نقدینگی در دوره نوسانات بالا برجسته­تر است. در سطح شرکت؛ با توجه به تنوع در سطح بنگاه و مشکلات حکومتی ارتباط بین شفافیت و نقدینگی بررسی می­ شود که با توجه به در نظر گرفتن سطح بالایی از تمرکز مالکیت، شفافیت به نقدینگی بالایی منجر می­ شود.
از نظر تغییرات سری زمانی به این نتیجه دست یافت که نوسانات بالا با سطح بالایی از شفافیت، نقدینگی را کاهش می­دهد و این اهمیت شفافیت را در دوره­هایی که عدم قطعیت بیشتر است را می­رساند.در نهایت نشان می دهد که نقدینگی یک کانال قابل توجهی است که از طریق آن ، شفافیت بر ارزیابی بنگاه و هزینه حقوق صاحبان سرمایه سهام تاثیر می گذارد.